2022年12月26日君禾股分603617）（603617）揭橥通告称公司于2022年12月21日座谈会剖析师聚会，建信基金张正1、诺安基金简牮、潼骁投资王喆、嘉实基金王雷、上投摩根林卉、中银证券资管陆莎莎、天禀本钱姚铁睿、中邮证券虞洁攀、国盛证券林卓欣、华泰柏瑞基金李晓西、澄金物业王明昊、珠江人寿王钟杨、正圆投资黄志豪、长江养老黄学军、西部利得杨新介入。

　　答：按照华夏通用刻板产业协会泵业分会体例的《华夏通用刻板泵行业年鉴》，公司近几年出货值排名行业第二位，在潜水电泵类目排名第一。按照结合国商品商业统计数据库，美国、德国、俄罗斯划分为最近几年来环球离心泵年均入口额排名前三的国度。公司产物在欧洲商场的占比约10%，在北美商场的占比今朝较低。

　　答：全部泵行业的商场范围估计为660亿美圆，行业存量较大，增速连结在8%摆布，君禾股分算作家用水泵行业龙头，年均复合增加率连结在15%感化。家用水泵拥有刚需性的特性，是弱破费周期产物，妄图利用寿命为2000小时，折算利用年限为1.5*年，是以整体商场比较不变。

　　答：同业业和公司营业比较类似的庞大国际公司较少，上市公司中利欧股分002131）、凌霄泵业002884）有部门营业和公司相似。在家用水泵范畴，公司属于行业龙头。家用水泵行业的环球财产迁徙趋向比较较着，华夏算作首要衔接国度，具有财产链超过对方的有利形势，固然中美商业战感化已久，但美国仍然屡次将这一产物进入关税宽免的清单中，12月16日美国商业代表办公室(USTR)再次将原定于2022年12月31日到期的合用于352项华夏产物的关税宽免刻日耽误九个月，至2023年9月30日，涵盖了泵类产物。从中也能够看出，商业战对这一行业的打击较小。而西北亚或西欧国度外乡的相似建筑业从效力、财产链、性价比上其实不具明显超过对方的有利形势。

　　答：公司有部门跨境软妹币营业，操作上连结30%头寸汇率对冲危急，本年软妹币升值对公司功绩而言有侧面感化。若是将来软妹币有贬值趋向，公司也会经过远期汇率办理对冲危急。

　　答：水泵营业方面，按照多年滑润后的汗青数据，水泵主业连结15%摆布的复合增加率，2021年定单显示非分特别努力，首要是国外疫情情况下居家破费反弹，很多客户增添了库保存备，2022年的预期则归一般，加上俄乌战役的部门感化，定单显示不足2021年。但家用水泵破费刚需性、行业弱周期性的根本属性稳定。在疫情的感化下，时隔两年，公司总司理和发卖总监也在近期表现各率领营销步队前去国外和客户面谈相同，努力营销新客户和新产物。

　　自然石墨营业方面，公司今朝把事情重点放在采矿权获得和矿区从属举措措施扶植上。下游财产链的自立化可以或许包管深加工的产能周全开释，大幅晋升产物毛利率，经过本钱把控才能和产能开释牢固商场职位。同时，哈工石墨也在连结和大客户粘性的根底上，努力拓展新客户。此前哈工石墨产能无限，只够满意前几名焦点客户的需要，将来跟着原材质供给通顺，产能晋升，这一题目可以或许获得办理。

　　答：因为自然石墨的稀缺性，采矿权审批已由省级审批扩大到需经国度层面审批。今朝公司的采矿权已处于天然资本部审批的步骤，部委会审已考核，在期待准提打点的告诉。另外，公司还在推动采矿相干的其余摆设事情，譬喻矿区门路扶植、复垦事情等。各项配套事情已在本地当局的撑持下顺遂展开，估计可以或许在2023年一季度末、二季度初开端采矿。

　　答：前三季度的球形石墨产能为1.7万吨，整体支出约2亿，因为今朝原材质自然鳞片石墨均为内部推销，自然鳞片石墨的价钱由客岁年头的3500元/吨高涨至5800元/吨，挤占了成本空间，毛利率保持在19%摆布。跟着采矿权获得，矿端超过对方的有利形势建立，可以或许告竣有用的本钱掌握，使毛利率趋势同业业公司45%以上的毛利率程度。哈工石墨今朝的球形石墨计划产能已达3.3万吨/年，来岁四时度扩产3万吨，估计23年末到达6.3万吨/年。在获得采矿证并顺遂开垦以后，哈工石墨来岁的整年产值估计可以或许到达3.5万吨摆布。

　　答：因为2021年疫情安慰居家破费、美国破费补助计谋等缘由，国外客户客岁的库存晋升较多，本年出于去库存的目标，加上俄乌战役感化，下流商场归疫情前的一般程度。

　　公司上市往后经过家用水泵产能扩大办理了产能瓶颈这一题目，今朝计划产能已达665万台/年。另外，公司也努力拓展商用水泵等新的品类，并优化公司构造架构将主业合作进一步细化。

　　答：公司从产物上有必定储蓄，但因为公司此前的定位是天井、家庭给排水用泵，是以公司在支流商场上的主营产物依然为家用水泵为主。屏障泵的产物有小数量出货。

　　答：矿产是自然石墨行业的主要壁垒，在矿产的结构周期比力长，是以产能难以迅速大幅晋升。国外对自然石墨的利用较多，华夏是自然石墨相干材质的首要供给国，在环球商场的需要有保护。我国已将自然石墨列为计谋性非金属矿产物。临时然球形石墨的加工没必要要石墨化如许的高能耗步骤，咱们比力看好自然石墨行业的成长。

　　答：预期光彩年石墨价钱连结增加。下游矿产资本开辟周期较长，资本比较稀缺；较同业业哈工石墨民营企业则更具商场矫捷性；下流商场自然石墨需要各类性，新动力需要石墨利用努力。另外，哈工石墨也在财产下流的深加工全财产链更拥有超过对方的有利形势，在自然石墨新动力负极根底上，深加工拓展负极产能。

　　答：采矿证还没有正式获得，出于慎重性思索，必要等采矿证告诉下发后，再进一步思索。但从公司本钱化方进取两边连结分歧。

　　君禾股分2022三季报显现，公司主营支出5.65亿元，同比降落13.85%；归母净成本5586.78万元，同比降落29.08%；扣非净成本5226.14万元，同比降落22.2%；此中2022年第三季度，公司单季度主营支出1.29亿元，同比降落46.52%；单季度归母净成本1177.92万元，同比降落49.66%；单季度扣非净成本1457.85万元，同比降落41.47%；欠债率47.0%，投资收益747.79万元，财政费用*10.87万元PP电子官方网 ，毛利率21.76%。

　　估值剖析对象显现，君禾股分（603617）行业内合作力的护城河较差，剩余才能普通，营收获长性较差。财政大概有隐忧，须重心存眷的财政目标包罗：有息物业欠债率、应收账款/成本率、应收账款/成本率近3年增幅。该股好公司目标1星，好价钱目标3.5星，概括目标2星。（目标仅供参照，目标规模：0 ~ 5星，最高5星）

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